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“市場(chǎng)操縱”主題（三）:股價(jià)拉抬藏套路，謹防買(mǎi)入落陷阱
來(lái)源：深交所投教中心
根據深交所交易規則，股票競價(jià)交易按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先” 的原則進(jìn)行撮合成交：價(jià)格優(yōu)先是指交易系統在撮合時(shí)，較高價(jià)格的 買(mǎi)入申報優(yōu)先于較低價(jià)格的買(mǎi)入申報成交，同時(shí)，較低價(jià)格的賣(mài)出申 報優(yōu)先于較高價(jià)格的賣(mài)出申報成交；時(shí)間優(yōu)先是指對于買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià) 格相同的交易申報，先申報者優(yōu)先于后申報者成交。買(mǎi)賣(mài)雙方充分博 弈，形成股票價(jià)格，體現市場(chǎng)的定價(jià)發(fā)現功能，也是其他投資者做出 交易決策的重要參考。
在實(shí)際交易中，部分投資者如果看好一只股票的價(jià)值，會(huì )愿意加 大投入、提高成本，以比實(shí)時(shí)成交價(jià)格稍高的價(jià)格進(jìn)行申報，以確保 成交。一般來(lái)說(shuō)，這樣的行為屬于合規交易。但是，如果大幅、多次， 或長(cháng)期利用資金優(yōu)勢拉抬股價(jià)，則可能構成《證券法》禁止的市場(chǎng)操 縱行為。以下這個(gè)案例就是如此：
徐XX投入市場(chǎng)的資金量總計高達數億元，是交易所重點(diǎn)關(guān)注的 大戶(hù)。2015年8月13日、10月16日和26日尾市期間，徐XX控制 并使用本人賬戶(hù)，利用資金優(yōu)勢，交易多只股票，導致相關(guān)股票走出 了尾市強勢上漲的走勢：
通過(guò)解讀證監會(huì )的《行政處罰決定書(shū)》，我們發(fā)現，徐XX 拉抬 股價(jià)的手法包括：
1、高申報和成交占比
- 申買(mǎi)量占期間市場(chǎng)申買(mǎi)量之比均超過(guò)50%，最低為60.30%， 最高為74.87%，平均為67.96%。
- 買(mǎi)入成交量占期間市場(chǎng)買(mǎi)入成交量之比均超過(guò)50%，最低為62.73%，最高為82.48%，平均為73.89%。
2、高價(jià)委托
- 每一筆委托價(jià)格較其前一筆成交價(jià)提高幅度的平均值最低為0.24%、最高為0.83%、平均為0.51%。
- 除個(gè)別股票上僅1筆申報檔位為第2檔外，其余委托均為第1檔。 拉抬股價(jià)的行為在短時(shí)間內大量釋放對股票的購買(mǎi)需求，破壞了買(mǎi)賣(mài)雙方的充分博弈過(guò)程，形成扭曲的市場(chǎng)定價(jià)，損害了證券市場(chǎng)的 基本功能。如果投資者存在追漲殺跌的交易心理，或是對異動(dòng)股票特 別關(guān)注，則容易基于扭曲的價(jià)格做出錯誤投資決策。部分違法主體利 用上述心理，主動(dòng)制造股價(jià)波動(dòng)，誘導對手方參與交易，自身則在當日或次日大量賣(mài)出而獲取巨額收益。
《證券法》第七十七條明確禁止市場(chǎng)操縱行為，提出了四種情形。投資者如果觸碰這一行為必將受到 嚴厲懲罰。本案例中，徐 XX 違反了第一款第（一）項和第（四）項 的規定，分別為“單獨或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者 利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量” 和“以其他手段操縱證券市場(chǎng)”，利用市場(chǎng)操縱手段，引誘投資者參 與交易，在單只股票上一兩個(gè)交易日的盈利就達400 余萬(wàn)元，最后被證監會(huì )沒(méi)收違法所得3702 萬(wàn)元，并處以7403 萬(wàn)元的罰款。投資者尤 其是中小投資者在投資過(guò)程中，要獨立思考決策，切忌不做分析而跟 風(fēng)投資。不要被股價(jià)的迅速上漲所誘惑，誤入市場(chǎng)操縱者的圈套。
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